Strategia investitorului Cătălin Dică la bursă: portofoliu concentrat pe IT, energie și apărare

Ponderile portofoliului rămân statice?

Investitorul Cătălin Dică a restructurat radical portofoliul său bursier, concentrând capitalul în aproximativ zece companii locale. Această mișcare reflectă o strategie defensivă, declanșată de percepția unui dezechilibru acut între evoluția pieței financiare și starea reală a economiei românești.

În timp ce bursă a înregistrat o creștere semnificativă în ultimul an și jumătate, Dică susține că economia se află într-o stare de stagnare prelungită, descrisă metaforic ca „gripată” de mult timp.

Această disonanță dintre optimismul prețurilor și realitatea macroeconomică l-a determinat să reducă expunerea în lunile august și septembrie, în așteptarea unei corecții sau a unei schimbări de trend.

În cadrul unei ediții a emisiunii „Feel the Markets”, Dică a detaliat structura actuală a investițiilor sale. Portofoliul este dominat de sectorul tehnologic, care reprezintă jumătate din simbolurile deținute. Acesta este completat de companii din domeniul energiei, unei bănci și din industria de apărare. O noutate în strategia sa este includerea titlurilor de stat Fidelis, o mișcare destinată să reducă volatilitatea globală a portofoliului. De asemenea, a diversificat parțial spre piața internațională, selectând companii străine pe care le consideră reziliente chiar și în contexturi economice slabe.

Motivul central al retragerii parțiale a fost teama unei inversări a tendinței pieței.

Ultima săptămână a lunii august a adus o scădere notabilă a cotațiilor, confirmând parțial temerile investitorului.

Deși piața a revenit parțial după acea scădere, Dică menține că nu va reintre în piețe locale până când nu se va observa o schimbare clară fie în evaluările bursiere, fie în indicatorii economici.

El acceptă ideea de a reintra la prețuri mai mari dacă o știre fundamentală va schimba percepția asupra unei companii specifice, oferind un randament pozitiv, deși mai mic și cu risc redus.

Gestiunea ponderilor în portofoliu nu este statică. Dică revizuiește alocațiile lunar, bazat pe rapoartele financiare și corelația dintre situația contabilă și mișcările de preț. Regula sa de ajustare este clară: o creștere mare a prețului consumă o parte din potențialul de creștere viitoare, ceea ce duce la reducerea poziției, chiar dacă rezultatele companiei au depășit așteptările.

Totuși, poziția nu se închide complet atâta timp cât modelul de afaceri rămâne solid pe termen mediu și lung.

Sectorul IT constituie jumătate din portofoliul Dică, un domeniu pe care nu îl consideră riscant din punct de vedere financiar.

Argumentul său se bazează pe faptul că aceste firme, în general, nu au datorii bancare semnificative, iar lichiditățile lor acoperă câteva luni de plăți către furnizori.

În timpul reducerii expunerii, a ieșit din companii cu grad mare de îndatorare, pe fondul creșterii costurilor de finanțare. Deprecierea leului a accentuat acest risc pentru firmele cu împrumuturi în euro și venituri în lei.

Printre companiile deținute se numără Arctic Stream (AST), care are o poziție de numerar robustă de la listare și plătește dividende anuale; Connections Consult (CC), care a folosit numerarul pentru proiecte de creștere fără apel la credite; și Bento (BENTO), care finanțează dezvoltarea produselor proprii din bani proprii.

Riscurile sectorului sunt mai degrabă operaționale: activitate fluctuantă, sezonalitate și dependența de instituții publice sau de stat.

În sectorul energiei, Dică deține Premier Energy (PE). Această companie se confruntă cu un decalaj între costurile mai mari de achiziție a energiei și tarifele de vânzare.

EM e acționarul majoritar al Electromontaj!

Centrala nucleară de la Cernavodă a fost oprită complet de la jumătatea lunii august din cauza secetei și nivelului scăzut al Dunării, ceea ce a forțat Nuclearelectrica să invoce forța majoră în contractele de livrare.

Furnizorii rămași descoperiți au fost nevoiți să cumpere energie din piață la prețuri superioare celor la care o vând.

Dică se așteaptă la o recuperare a profitului în trimestrul al patrulea sau în primul trimestru din 2027, după ce costurile suplimentare din vară și toamnă vor fi acoperite prin tarife.

Pe termen lung, factorul cheie este finalizarea achiziției Distribuție Energie Oltenia, o tranzacție evaluată la aproximativ 700 de milioane de euro, care ar urma să se încheie în a doua jumătate a anului 2026, subiect al aprobărilor autorităților și al dezbatărilor Consiliului Concurenței.

A doua poziție din sectorul energiei este Grup EM (EM), acționarul majoritar al Electromontaj. Dică vede în această companie un jucător dominant în nișa de retehnologizare a stațiilor și liniilor de înaltă tensiune. Contextul macroeconomic este favorabil, având în vedere planurile ample de investiții ale Transelectrica pentru următorii zece ani. Un proiect-pilot semnat de asocierea Vodafone România–Electromontaj vizează transformarea stației Alba Iulia în prima stație digitală din țară, cu un buget de 476 de milioane de lei fără TVA.

Un alt aspect important este planul de reorganizare al Hidroconstrucția, firmă în care Electromontaj deține 63,37%.

Acest plan, aprobat de creditori pe 30 aprilie și confirmat de Tribunalul București, are un orizont de 36 de luni și crește șansele ca firma să revină la normal în doi-trei ani.

În ceea ce privește industria de apărare, Dică a ales să păstreze IAR Brașov (IARV) în locul Aerostar. Această decizie a fost luată în contextul reducerii portofoliului, deși recunoaște că poate nu a fost cea mai optimă, dat fiind că acțiunile Aerostar s-au apreciat cu aproximativ 110% de la începutul anului.

IAR se confruntă cu tensiuni interne: în octombrie, sindicatul a protestat împotriva deciziei de a asambla în afara țării elicopterele militare cumpărate prin programul european SAFE (12 Airbus H225M), precum și împotriva majorării indemnizațiilor conducerii.

Dică a căutat o poziție publică a conducerii față de aceste acuzații, dar nu a găsit un comunicat clar, ceea ce a ridicat un semnal de alarmă pentru investitorul său.

În portofoliu se regăsește și Banca Transilvania (TLV), care completează expunerea în sectorul financiar. În ceea ce privește acțiunile gratuite acordate angajaților, Dică a observat vânzări semnificative după ce compania a lansat un plan de tip stock option, când prețul era în jur de 42–43 de lei.

El crede că au vândut angajați din eșalonul al doilea, care nu sunt investitori pe termen lung.

Deși moderatorul a remarcat că titlul se află într-un trend descendent și că trecerea peste 39 de lei ar schimba sentimentul tehnic, Dică consideră că la prețul actual acțiunea se tranzacționează la o cotație bună, având în vedere planul de reorganizare al Hidroconstrucția și potențialul de recuperare a firmei.

Strategia generală a Dică se bazează pe o abordare prudentă: reducerea riscului prin diversificare spre titluri de stat și piețe internaționale, menținerea unei poziții concentrare pe sectoare cu fluxuri de numerar solide (IT) și monitorizarea atentă a dezechilibrelor dintre piață și economie. El așteaptă o clarificare a tendinței înainte de a reintra pe plină putere în acțiunile locale, preferând să nu asume risc excesiv într-un mediu în care optimismul pieței pare decuplat de realitatea economică.

Această disciplină a condus la un portofoliu mai mic ca număr de titluri, dar mai concentrat pe calitatea și stabilitatea firmelor alese, cu o pondere semnificativă în tehnologie, energie și apărare.